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铜价震荡上行 相对价值低位金属有望受益

  • 作者:小林
  • 发布时间:2015-04-30 09:23
  • 来源:中国-东盟矿产资源网
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  全球宏观整体预期逐渐改善,欧元区方面,去年和今年早些时候推出的一系列货币政策措施,各种政策相结合时是有效的,欧央行内部官员和外界分析人士都上修了欧元区GDP和通胀预期,欧元区整体信心在增加。美国近期公布的一系列数据状况不佳,3月零售销售环比不及市场预期;美国3月ISM非制造业、3月工业产出均低于市场预期,未来美联储将更多的参考经济指标来决定加息时点,美联储加息预期恐将延后,但整体上仍看好美国经济长期的复苏趋势。中国方面经济下滑趋势未改,4月再次降准显示出国内经济下滑风险仍存,未来仍有可能继续降息的可能,政策空间仍然存在,对中国经济下行预期利空逐步降低。

  4月市场走势回顾

  4月沪铜主力合约高位震荡,42500元~44000元之间波动,经过2个多个月的反弹,4月沪铜开始高位震荡,截至4月25日主力合约月涨幅1.11%,连续三个月月线收阳。随着消费旺季到来,以及中国经济维稳决心,铜价反弹预期仍存,全球货币政策放松,铜价未来价格有望受益,但供给过剩忧虑限制反弹空间。

  截至4月22日,LME铜库存为337275吨,月度上涨4975吨,升幅1.5%,连续5个月库存上升,2014年8月库存下降到14万吨后库存小幅攀升,2015年开始库存流入速度加快;上海方面铜库存,2014年一季度沪铜库存持续增加,4月开始库存出现明显下滑,随后库存涨跌交替,总体维持下滑态势,进入到2015年库存开始快速增加,4月开始库存小幅回落,截至4月17日为230835吨,月降12757吨,降幅5.24%,国内伦敦库存出现分化。

  国内现货出现升水,升水100元~200元左右,比3月贴水出现好转,显示现货方面出现改善;4月中LME铜现货较三个月铜升水逐步下降,截至4月22日,转为贴水9美元,全月平均升水维持10美元左右,注销仓单方面小幅回落,由月初24%附近降至22%附近,注销仓单与库存显示,后期对铜价支撑力度较强。

  热点因素及基本面分析

  4月全球制造业均回落

  4月汇丰制造业采购经理人指数(PMI)初值跌至49.2,低于50的荣枯线。中国4月制造业出现今年以来最快的萎缩速度,说明尽管中国央行增加了宽松政策的力度,但经济情况仍在恶化。

  该数据已经连续两个月低于50的荣枯线。虽然3个月来出口订单首次增加,但利空数据还是要多于利好的数据。新订单从49.8跌至一年内的新低49.2,显示国内需求继续疲软。同时,3月进出口价格适度下降,到了4月下降速度有加快的迹象,显示通缩压力加强是政策制定者最担忧的情况。

  数据编制机构Markit公布的调查显示,欧元区4月民间部门企业活动增长弱于预期,因新订单放缓,主要受到法国企业活动低迷的拖累。

  具体数据显示,欧元区4月制造业PMI初值降至51.9,亦弱于预期的52.6,3月终值为52.2。法国制造业PMI降至48.4,前值48.8,德国制造业PMI降至51.9,前值52.8。

  市场研究公司Markit数据显示,美国4月制造业采购经理人指数初值由五个月高位回落至54.2,为今年1月以来最慢扩张,市场预期由3月55.7,略降至55.5。

  产出及新订单增长明显放缓,尤其是前者放缓至四个月来最弱;新出口订单更录得去年11月以来首降;投入价格再下降;但就业续增。

  金属统计局数据

  据国际铜研究小组(ICSG)预测显示,2015年全球精炼铜产量将继续增加95万吨,至2308.6万吨,虽然年度预期增速不及2014年的5%,但4%以上的增幅依然属于较高水平。前两年精炼铜产量增幅明显不如铜精,2012、2013年出现了铜精冶炼的瓶颈问题,但2014年在印尼出口禁令的影响下,铜精矿产出增幅显著低于预期,与此同时,全球冶炼产能大幅释放初见成效,全年炼铜产量增幅高于铜精矿增幅。

  CFTC铜基金净空上升

  2015年4月25日公布的CFTC铜数据显示,截至4月21日当周,铜总持仓比上月下降,净空上升;CFTC铜总持仓环比3月底下降了12404手至157721手,降幅7.29%;净空头上升至12319手,持续34周维持净空头,4月净空小幅上升,多头减仓是净空上升主要原因。总持仓下降,基金净空增加,显示多头资金离场,短期对铜价有支撑作用有限。

  1~3月精炼铜产量强劲

  中国国家统计局公布的数据显示,中国3月精炼铜产量同比增长9.7%,至636,351吨,1~3月精炼铜产量为183.6万吨,较上年同期增长8.38%,同比增幅强劲,显示国内供应充足。

  3月铜进口下滑

  海关总署公布,中国3月份进口未锻造的铜及铜材41万吨,同比减2.4%,1~3月份未锻造的铜及铜材进口总量为110万吨,较去年同期的133万吨下降17.1%。中国3月精炼铜进口306710吨,同比下降5.45%,1~3月精炼铜进口81.86万吨,同比下降18.2%。3月中国进口铜矿砂及其精矿132万吨,环比增加73.7%,1~3月进口总量301万吨,累计同比增加11.4%。

  中国去年精炼铜消费量为1140万吨,接近全球2290万吨的一半。中国2015年经济增长目标定在7%左右,为1990年以来最慢GDP增速。2015年以来无论是同比还是环比,进口均出现下降,显示进口需求不强,特别是同比大幅下滑。

  4月伦敦、上海库存分化

  截至4月22日,LME铜库存为337275吨,月度上涨4975吨,升幅1.5%,连续5个月库存上升,2014年8月库存下降到14万吨后库存小幅攀升,2015年开始库存流入速度加快;上海方面铜库存,2014年一季度沪铜库存持续增加,4月开始库存出现明显下滑,随后库存涨跌交替,总体维持下滑态势,进入到2015年库存开始快速增加,4月开始库存小幅回落,截至4月17日为230835吨,月降12757吨,降幅5.24%,国内伦敦库存出现分化。

  国内现货出现升水,升水100元~200元左右,比3月贴水出现好转,显示现货方面出现改善;4月中LME铜现货较三个月铜升水逐步下降,截至4月22日,转为贴水9美元,全月平均升水维持10美元左右,注销仓单方面小幅回落,由月初24%附近降至22%附近,注销仓单与库存显示,后期对铜价支撑力度较强。

  后市展望

  展望后市,铜价2015年开始先抑后扬,大宗商品仍受投资周期影响处于弱势格局,随着全球股市的井喷潮出现,后期投资获利盘将由高收益的股市逐步转入商品市场,而相对价值低位的金属有望受益。国内政策性利多逐步呈现,一带一路将带动万亿投资,货币政策宽松仍有空间,维稳房地产市场的信心将提供铜价足够的反弹空间,金属消费逐步步入旺季,目前铜价仍处于反弹趋势里面,能否逆转跌势仍需观察,短期周线阻力6100美元,一旦有效突破将上攻,6500美元~6800美元区域,下方支撑5600美元,国内压力位45000元一线,支撑位41000元,4月走势有望重心上移。



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